Nhân viên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) tuần trước đã đưa ra một thông báo làm rõ quan trọng liên quan đến cách các nhà môi giới xử lý stablecoin trong tính toán vốn ròng. Theo đó, các nhà môi giới có thể áp dụng mức giảm giá trị (haircut) 2% đối với các khoản nắm giữ stablecoin mà không vấp phải sự phản đối từ SEC.
Trước đây, nhiều công ty môi giới tỏ ra thận trọng khi không chắc liệu họ có phải áp dụng mức giảm 100% đối với các stablecoin neo theo đô la Mỹ hay không. Nếu áp dụng mức 100%, điều đó đồng nghĩa với việc các token này sẽ không được tính vào vốn chủ sở hữu theo quy định hiện hành, làm gia tăng áp lực về yêu cầu vốn tối thiểu.
Sự làm rõ được công bố dưới dạng tài liệu “Câu hỏi thường gặp liên quan đến các hoạt động tài sản tiền điện tử và công nghệ sổ cái phân tán” do Bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC phát hành. Theo hướng dẫn này, nếu một nhà môi giới nắm giữ 100 triệu USD stablecoin, việc áp dụng mức giảm 2% cho phép họ tính 98 triệu USD vào yêu cầu vốn ròng của mình.
Ủy viên SEC Hester Peirce hoan nghênh động thái này, cho rằng mức giảm 100% trước đây sẽ “quá nghiêm khắc nếu xét đến các tài sản dự trữ cơ bản hỗ trợ stablecoin thanh toán.” Bà nhấn mạnh stablecoin đóng vai trò thiết yếu trong giao dịch trên nền tảng blockchain và sẽ hỗ trợ các nhà môi giới tham gia sâu hơn vào lĩnh vực chứng khoán mã hóa và tài sản số.
Theo quy định, SEC yêu cầu các nhà môi giới duy trì mức vốn tối thiểu nhằm đáp ứng nghĩa vụ tài chính và hấp thụ tổn thất tiềm năng do biến động thị trường. Việc chấp nhận mức haircut 2% giúp stablecoin được đối xử tương tự như quỹ thị trường tiền tệ – vốn nắm giữ các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ Mỹ.
Marc Baumann, CEO công ty phân tích crypto 51, nhận định đây là “một vấn đề lớn”, cho rằng Phố Wall giờ đây có thể nắm giữ và sử dụng stablecoin mà không làm suy giảm đáng kể tỷ lệ vốn.
Trong bối cảnh đó, thị trường stablecoin tiếp tục thu hút sự chú ý tại Mỹ. Tổng thống Donald Trump đã ký ban hành Đạo luật GENIUS vào tháng 7/2025, được xem là bước ngoặt pháp lý cho ngành crypto. Dù vốn hóa thị trường stablecoin gần đây giảm nhẹ so với đỉnh hơn 300 tỷ USD vào cuối năm 2025, quy mô hiện vẫn quanh mức 295 tỷ USD.
Tuy nhiên, không phải mọi quan chức đều lạc quan. Neel Kashkari, Chủ tịch Fed Minneapolis, vẫn bày tỏ hoài nghi về giá trị sử dụng thực tế của stablecoin và tiền điện tử, cho rằng các hệ thống thanh toán hiện tại như Venmo hay PayPal đã đáp ứng tốt nhu cầu chuyển tiền.