Trong ba tháng gần đây, thị trường tài chính Mỹ đã chứng kiến một làn sóng dòng vốn mạnh mẽ đổ vào các quỹ ETF, với tổng dòng vốn ròng vượt mốc 400 tỷ USD. Đây là con số đáng chú ý, không chỉ về quy mô mà còn về bản chất của dòng tiền – phần lớn đến từ các nguồn đầu tư mang tính hệ thống như kế hoạch hưu trí 401(k), quỹ lương hưu, mô hình tư vấn tự động (model portfolios), quỹ mục tiêu theo độ tuổi (target-date funds) và các hoạt động tái cân bằng danh mục định kỳ.
Điểm đáng lưu ý là các khoản đầu tư này không mang tính đầu cơ ngắn hạn, cũng không phản ánh những quyết định “bắt đáy” dựa trên định giá hấp dẫn. Thay vào đó, chúng được thực hiện dựa trên những xu hướng kinh tế được cảm nhận đang hình thành, cho thấy niềm tin rằng nền kinh tế Mỹ đang đi qua giai đoạn khó khăn nhất của chu kỳ thắt chặt tiền tệ.
Dòng tiền lớn, nhưng không phân bổ đồng đều
Mặc dù quy mô dòng vốn là rất lớn, sự phân bổ của nó lại cho thấy mức độ tập trung cao. Thay vì lan tỏa rộng khắp thị trường, dòng tiền ETF chủ yếu chảy vào các chỉ số có trọng số vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và công nghệ. Điều này đồng nghĩa với việc các “ông lớn” trong S&P 500, Nasdaq 100 tiếp tục hưởng lợi, trong khi nhóm vốn hóa trung bình và nhỏ vẫn tương đối bị bỏ lại phía sau.
Xu hướng này phản ánh tâm lý phòng thủ có chọn lọc của nhà đầu tư. Trong bối cảnh bất định vĩ mô vẫn tồn tại, dòng tiền ưu tiên những doanh nghiệp được xem là có bảng cân đối tài chính vững mạnh, lợi thế cạnh tranh dài hạn và khả năng hưởng lợi trực tiếp từ các xu hướng cấu trúc như trí tuệ nhân tạo (AI), tự động hóa và số hóa.
Niềm tin vào kịch bản “hạ cánh nhẹ” và chu kỳ lãi suất mới
Một trong những động lực quan trọng nhất phía sau làn sóng đổ vốn này là kỳ vọng ngày càng rõ ràng về một kịch bản “hạ cánh nhẹ” của nền kinh tế Mỹ. Lạm phát đã hạ nhiệt so với đỉnh, thị trường lao động tuy chậm lại nhưng chưa sụp đổ, trong khi tăng trưởng vẫn duy trì ở mức đủ tích cực để tránh suy thoái sâu.
Song song đó, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất trong thời gian tới cũng đóng vai trò then chốt. Khi lợi suất trái phiếu ngắn hạn không còn hấp dẫn như giai đoạn cao điểm, một phần dòng tiền đã bắt đầu dịch chuyển khỏi các công cụ thu nhập cố định ngắn hạn để quay trở lại thị trường cổ phiếu thông qua ETF.
Ngoài ra, dòng vốn từ nhà đầu tư nước ngoài cũng góp phần củng cố xu hướng này. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm và rủi ro địa chính trị gia tăng, tài sản định giá bằng đồng USD – đặc biệt là cổ phiếu Mỹ – tiếp tục được xem là “bến đỗ an toàn tương đối”.
Đặt cược cho tương lai, bất chấp hoài nghi hiện tại
Điều đáng chú ý là sự đối lập giữa dòng tiền và tâm lý thị trường. Trong khi một bộ phận không nhỏ nhà đầu tư và nhà phân tích vẫn cho rằng thị trường đang trong pha “gấu” hoặc ít nhất là đối mặt với rủi ro điều chỉnh, hơn 400 tỷ USD vẫn đang được phân bổ vào ETF cổ phiếu Mỹ. Điều này cho thấy dòng tiền dài hạn đang đặt cược vào một viễn cảnh tích cực hơn trong trung hạn, đặc biệt hướng tới năm 2026.
Nói cách khác, dù tranh luận về định giá và rủi ro chưa hề chấm dứt, dòng vốn thụ động khổng lồ đang âm thầm gửi đi một thông điệp rõ ràng: niềm tin vào khả năng thích nghi của kinh tế Mỹ và sự tiếp diễn của xu hướng tăng trưởng dài hạn vẫn chưa hề bị phá vỡ.