Julio Moreno, Giám đốc Nghiên cứu của CryptoQuant, vừa công bố phân tích mới nhất về hành vi của những người nắm giữ Bitcoin dài hạn (Long-Term Holders – LTH), cho thấy một sự chuyển dịch đáng chú ý trong tâm lý của nhóm nhà đầu tư này.
Theo Moreno, việc các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu bán Bitcoin trong giai đoạn thị trường tăng giá là điều hoàn toàn bình thường. Lịch sử cho thấy, mỗi khi giá Bitcoin tiến đến các mốc cao mới, những người nắm giữ lâu năm thường có xu hướng hiện thực hóa lợi nhuận sau thời gian dài tích lũy. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý trong chu kỳ hiện tại không nằm ở việc họ bán, mà nằm ở sức hấp thụ của thị trường đối với lượng cung đó.
Moreno nhấn mạnh: “Yếu tố quan trọng không phải là LTH đang bán bao nhiêu, mà là liệu có đủ nhu cầu mới để hấp thụ lượng bán ra ở vùng giá cao hơn hay không.”
Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy trong hai giai đoạn đầu năm 2024 (từ tháng 1 đến tháng 3) và cuối năm (từ tháng 11 đến tháng 12), thị trường đã chứng kiến sự gia tăng đồng thời của cả nhu cầu và lượng bán từ LTH. Trên biểu đồ, những khu vực này được đánh dấu bằng màu xanh, thể hiện giai đoạn mà dòng vốn mới chảy mạnh vào thị trường, đủ để hấp thụ lượng cung từ các nhà đầu tư lâu năm. Kết quả là Bitcoin liên tục thiết lập những đỉnh giá lịch sử mới, củng cố xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ.
Tuy nhiên, bước sang tháng 10 năm nay, bức tranh có phần đảo ngược. CryptoQuant ghi nhận rằng doanh số bán ra từ nhóm LTH đang tăng, nhưng mức tăng của nhu cầu mới lại sụt giảm rõ rệt — được đánh dấu bằng các vùng màu đỏ trên biểu đồ. Hiện tượng này cho thấy áp lực cung đang lấn át lực cầu, khiến việc hấp thụ lượng Bitcoin bán ra ở mức giá cao trở nên khó khăn hơn.
Điều này làm dấy lên lo ngại rằng thị trường có thể đang bước vào giai đoạn phân phối tạm thời, khi những nhà đầu tư dài hạn chốt lời, trong khi dòng tiền mới chưa đủ mạnh để duy trì đà tăng. Moreno cảnh báo: nếu nhu cầu không sớm phục hồi, khả năng Bitcoin sẽ điều chỉnh ngắn hạn để thiết lập lại cân bằng cung – cầu.
Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng hành vi của LTH không nhất thiết báo hiệu kết thúc chu kỳ tăng giá, mà có thể chỉ là một pha tạm nghỉ trong xu hướng lớn hơn. Trong các chu kỳ trước, những giai đoạn bán ra tương tự thường được theo sau bởi sự tích lũy mới từ cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.
Theo dữ liệu lịch sử của CryptoQuant, hành vi “bán ra ở đỉnh” của LTH thường tăng mạnh trước mỗi lần thiết lập đỉnh mới của Bitcoin, sau đó giảm dần khi giá điều chỉnh, tạo cơ hội cho lực mua mới xuất hiện.
Với môi trường vĩ mô hiện tại — khi kỳ vọng giảm lãi suất và dòng tiền tổ chức đang quay lại thị trường tài sản kỹ thuật số — Moreno cho rằng Bitcoin vẫn đang trong chu kỳ tăng dài hạn, dù có thể chứng kiến các đợt điều chỉnh tạm thời để củng cố nền giá.
“Thị trường hiện tại đòi hỏi sự kiên nhẫn,” ông kết luận. “Nếu nhu cầu sớm quay trở lại vùng tăng, những đợt bán ra từ LTH có thể trở thành chất xúc tác cho một đợt tăng trưởng mới, thay vì dấu hiệu kết thúc chu kỳ.”